时隔近3年，俄罗斯央行终于派送降息“大礼包”。上周五（6月6日），俄罗斯央行将基准利率从20年来的高点21%下调至20%，这不仅是俄罗斯央行自2022年9月以来首次降息，且远超市场维持在21%不变的预期。高通胀一直是令俄罗斯央行近年来头疼的难题。与上一轮全球大通胀放缓之后，瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行、美联储、欧洲央行等快步进入降息“俱乐部”不同的是，俄罗斯央行在过去数年间一直奔驰在大幅加息的道路上。究竟俄罗斯央行为何本次终于调转“枪口”改为降息，且与西方央行通常每次25个基点的降息相比，俄罗斯央行为何不出手则已，一出手就是100个基点？
推动俄罗斯央行本月大幅降息的主因在于通胀放缓，且俄经济出现放缓迹象。俄罗斯央行数据显示，经季节调整的年化通胀率从3月的7%降至4月的6.2%。复兴资本估计，5月该指标将回落至4%的目标水平。另有迹象显示，在高利率压力下，俄不少企业运行陷入困境。俄经济部长马克西姆·列舍特尼科夫在本次议息会议前公开呼吁降息刺激经济增长，称部分经济领域降温过快。
但从俄罗斯央行的表态来看，降息并非意味着其对通胀的关注度已经退居“二线”，这在本次议息会议中表现得十分明显。俄罗斯央行在利率声明中表示，俄罗斯经济正逐步回归平衡增长轨道，中期内通胀风险虽略有下降但仍占主导地位。俄罗斯央行上周报告提出，俄通胀放缓在多大程度上源于需求再平衡等可持续因素？该报告还警告称，高通胀预期持续，5月预期值连续两个月攀升至13.4%，俄物价可能再度加速上涨。
利率声明还表示，关于基准利率的进一步决定将取决于通胀及通胀预期下降的速度和可持续性。俄罗斯央行在利率声明中警告称，货币政策将“在很长一段时间内保持紧缩”。俄罗斯央行还表示，“价格压力”正在“继续下降”，但通货膨胀率仍在10%以上。政策制定者的官方目标是4%的通胀率，俄罗斯央行将尽可能保持货币紧缩，以便在2026年将通胀恢复到目标水平。这意味着货币政策将在较长时期内保持紧缩，紧缩的货币政策对非食品商品价格的下降具有特别显著的影响。俄罗斯央行还表示，如果贸易紧张局势升级，全球经济增长率和油价的进一步下降可能会通过卢布汇率变动产生通胀压力。
从历史来看，俄罗斯央行在本轮俄乌冲突中表现颇佳。自2022年俄乌冲突发生以来，面对欧美史无前例的大肆制裁和打压，俄罗斯经济并未如西方早先预测的一样快速崩溃，反而表现颇具韧性，甚至出现了较快增长。在此之中，俄罗斯央行功不可没。在俄乌冲突最初，俄罗斯央行采取大幅加息举措应对西方制裁。随后，在欧美央行为遏制通胀大幅加息之下，俄罗斯央行又采取了快速降息扶助本国经济。然而，自2023年以来，伴随着俄乌局势呈现胶着状态，俄罗斯央行再度调转“枪口”改为大幅加息，用以遏制通胀。
客观而言，当下俄罗斯央行利率仍高达20%，与俄乌冲突爆发之初20%的基准利率高点相同。俄经济学家亚历山大·伊萨科夫认为：“本次降息属于政策修正而非宽松周期起点。尽管一季度通胀降温，但央行可能视其为脆弱平衡。下半年，将在‘按兵不动’与谨慎降息100个基点间交替操作。宽松政策虽有助于避免俄经济硬着陆，但2025年俄经济增速仍将放缓，我们预计国内生产总值增速将降至1%左右。”
