近期，美国国债市场持续动荡不安。5月19日，美国10年期国债收益率上涨3个基点至4.469%，此前曾达到4.564%，创下4月11日以来的最高水平。在国际评级机构穆迪下调美国主权信用评级后，特朗普政府的税收法案令市场对于美国政府债务负担的担忧不断升温。
国际货币基金组织（IMF）在今年4月更新的《全球金融稳定报告》中表示，全球金融稳定风险显著增加。其中，主权债务水平继续上升，核心政府债券市场可能出现较高波动性，尤其是在高债务水平国家。
近年来，美国联邦政府的财政赤字以及债务风险持续加大。根据美国财政部公布的数据，2025财年前4个月（2024年10月至2025年1月），美国联邦政府的财政预算赤字达到8400亿美元。2025年1月，美国联邦政府财政赤字为1290亿美元。今年3月，美国联邦政府的财政预算赤字为1610亿美元，较去年同期下降32%，但依然处于高位。
若美国国债利率继续上升，将显著增加美国联邦政府还本付息的压力，从而令财政赤字问题进一步加剧。更重要的是，这将进一步引发市场对于美国债务可持续性的担忧。
日前，穆迪下调了美国主权信用评级。穆迪选择下调的一个重要原因就是美国政府债务与利率支付比例在过去10多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1后，至此，国际三大评级机构对于美国的评级均已降级。
此前，惠誉评级和标普全球评级已将美国评级调至AAA以下。事实上，早在2011年，标普全球评级就已经将美国信用评级从AAA下调至AA+。今年4月，标普全球评级警告，美国联邦政府庞大的债务水平和政治功能失调可能会导致美国的信用评级遭到再次下调。如果未来发生任何使美国财政状况恶化的事情，可能会将美国信用评级从目前的AA+再下调一级。
全球最大对冲基金桥水创始人达利欧警告，穆迪下调美国主权信用评级只考虑到了美国政府不还钱的风险，但没有考虑到美国联邦政府可能会通过印钱来偿还债务的风险。而这已不是达利欧第一次对美国债务风险发出警告。今年年初，达利欧就曾警告，如果特朗普政府不削减美国债务，将会产生可怕的后果。如果政治上不采取行动削减债务赤字，经济上就可能会“心脏病发作”，或者是债券市场“心脏病发作”。
当前，美国联邦政府债务总额已经超过36万亿美元，其中，公众持有的部分已超过28万亿美元。对于穆迪下调美国主权信用评级一事，美国白宫指责穆迪缺乏声誉。白宫方面称“世界对美国经济充满信心”，并且美国总统特朗普不认同该评级。
日前，美国众议院共和党公布了名为“一项伟大而美丽的法案”的税收法案，也推升了市场对于美国主权债务风险的担忧。该法案预计将在未来10年内削减高达4.9万亿美元的税收，而美国政府财政收入的损失将通过减少美国民众的医疗补助和对绿色能源的补贴来弥补。同时，根据国会联合税收委员会的估算，这项税收法案将在未来10年内给美国财政带来3.7万亿美元的赤字。
在经历波折后，该税收法案以微弱的优势在5月18日的投票中成功通过众议院预算委员会表决。目前，特朗普希望可以在7月4日前签署该法案，但这项法案还需要闯过众议院规则委员会以及参议院，这一过程可能会遭遇阻碍。
总体而言，当前美国联邦政府债务高企已是不争的事实。尽管市场普遍认为美国政府最终并不会真正出现债务违约，但持续攀升的债务风险也足以打击投资者对于美国资产的信心。当前，美国财政部正在动用“非常措施”延缓美国政府的债务违约风险。
美国财长贝森特日前致信美国国会称，在审查了今年4月报税季的财政收入后，美国财政部有合理的可能性判断，政府的现金和非常规措施将在8月耗尽，而那时美国国会将正值休会。因此，贝森特呼吁美国国会在7月中旬休会前提高或暂停债务上限，以维护美国的信用和信誉。
在财政问题上，贝森特已经提出了“3—3—3”经济政策口号，即到2028年通过放松管制实现3%的国内生产总值（GDP）增长、将预算赤字削减至GDP的3%、每天额外生产300万桶石油或等量能源。
