在美国特朗普政府设置的8月1日关税“大限”前，日本与美国终于达成了一份贸易协议。尽管目前协议中的很多细节暂时没有被敲定，对于协议中“日本将向美国投资5500亿美元”的具体落实细节双方也存在分歧，但对于日本央行而言，这份美日之间的贸易协议，已经在一定程度上降低了日本经济面临的不确定性风险，心中的一块大石头暂时落地。
在连续暂停加息后，日本央行何时将重启加息成为市场关注的焦点问题。特别是在日本与美国达成贸易协议后，市场对于日本央行将恢复加息的预期重燃。不过，从目前的情况看，在即将召开的7月货币政策会议上，日本央行大概率还将选择按兵不动。相比于7月的议息结果，更为关键的是，日本央行会否在会议上透露出再次加息的信号。
总体而言，今年以来，日本央行在货币政策路径调整问题上一直保持着谨慎的态度，特别是在特朗普政府频繁的关税“大棒”威胁下，日本央行需要评估关税政策给日本经济以及通胀带来的影响，因此维持利率水平不变是一个必要的选择。
在6月的货币政策会议上，日本央行决定继续将政策利率维持在0.5%左右不变。需要注意的是，即便现在日本与美国就关税问题达成新的协议，但特朗普政府的关税政策对日本经济的冲击并不会就此消失。考虑到各种与关税政策相关的风险，日本央行不应该急于立刻加息，而是应该继续积极评估美国关税政策给日本经济带来的影响，谨慎行事。
如何调整货币政策路径，要看日本央行决策者如何判断日本国内经济以及通胀表现的状况。央视财经报道称，有民间研究机构预测，受汽车关税、出口疲软等多重因素影响，2025年三季度，日本实际国内生产总值（GDP）有可能陷入零增长，其中，出口预计将环比下滑1.3%。同时有分析指出，美国的关税政策将导致2025年日本国内生产总值（GDP）减少约3.3万亿日元，相当于GDP下降1.1%。
与此同时，日本国内的通胀水平面临着继续走高的压力。近一段时间以来，日本国内大米价格的迅速上涨成了推高日本通胀的重要推手。再加上日本企业加薪引发的薪资上涨，有可能进一步加剧通胀上行风险。
日本央行前副行长中曾宏日前表示，不确定性依然很高，因此日本央行可能暂时不会加息，而是将继续观望美国关税政策和全球经济增长放缓对日本经济的打击。不过，中曾宏同时表示，一旦日本央行认为情况明朗，足以让经济和通胀趋势恢复到与日本央行预期一致轨迹上，那么日本央行将重新开始加息。
综合来看，市场已经将日本央行在7月继续维持利率水平不变纳入预期。此次货币政策会议的焦点已经转向日本央行今年是否还将继续加息。日本与美国达成贸易协议在一定程度上确实可以降低日本面临的不确定性风险，日本央行的官员们很有可能考虑继续加息。但由于特朗普政府关税政策阴晴不定，现在难以确定不会发生任何变化，因此对于日本央行的决策者们来说，突然加息的可能性并不大，即便继续加息，也将会在深思熟虑之后。
日本央行副行长内田真一稍早前曾表示，尽管日本与美国达成的协议是一个重大突破，但不确定性仍然很高。从目前的情况看，市场对于日本央行将恢复加息的预期持续升温。如果美国针对日本的关税政策不发生重大变化，预计10月将成为一个关键的时间点，日本央行可能会选择在10月重启加息进程。