印度资产国际吸引力减弱

在美国总统特朗普关税政策令全球经济“蒙尘”之下，近一段时间的印巴冲突又成为国际投资者的担忧所在。据新华社消息，5月10日，巴基斯坦副总理兼外长达尔在社交媒体上说，巴印同意立即停火。同日，印度外交秘书唐勇胜宣布，印巴达成停火协议。这标志着自5月7日印度对巴基斯坦发起“辛多尔行动”以来，两国之间的激烈军事冲突暂告段落。由此，持续数周的印巴冲突也画上中止符：4月22日，印控克什米尔地区发生针对游客的枪击事件造成重大人员伤亡。随后印度与巴基斯坦均采取强硬措施，引发局势升级。

最终印巴冲突能否得到妥善解决重回和平还面临不少考验。在此背景之下，本已疲弱的印度经济可能再受拖累，印度资产的国际吸引力也将减弱。骏利亨德森投资组合经理萨特·杜拉表示，鉴于印度国内消费强劲以及印度央行放松货币政策的明确信号，早先投资者认为印度股市在一定程度上不受美国总统特朗普关税政策的影响，因此印度股市相对其他国家股市表现更好。但最近发生的巴以冲突可能会让外国投资者望而却步，不过印度本地投资流动可能有利于支撑印度股市。数据显示，上周，在印巴冲突升级之下，印度股市、债市和汇市都曾受到冲击下滑。

近年来，印度经济强劲增长，根据国际货币基金组织（IMF）的数据，印度2024年GDP总量为3.91万亿美元，目前稳居全球第五位，并正在快速逼近日本。即便如此，印度发展还是远逊于国际市场的预期。自新冠疫情暴发以来，国际市场一直对印度经济复苏欢呼雀跃。世界知名基金管理公司富兰克林邓普顿2023年将这个世界上人口最多的国家称为“下一个中国”。摩根士丹利预测了“印度的十年”，认为印度将迎来由离岸外包、制造业、绿色能源和先进的数字基础设施引领的经济繁荣。

但最终的现实却是：4年前，印度莫迪政府推出了雄心勃勃的“制造业激励计划”，目标是到2025年将制造业在经济中的占比提高至25%，挑战“中国制造”。但4年后发现，从企业到政府，大多效率低下、行动缓慢。路透社今年3月曾援引印度政府消息人士称，莫迪政府将终止2300亿美元的“制造业激励计划”。这一计划原本旨在吸引企业远离中国，仅推出四年后便草草退场。

数据显示，2024年印度采矿业、制造业和建筑业等核心行业出现下滑。制造业总增加值增长率（衡量实际产值）从2023年9月份的14.3%下降至去年末的2.15%。另有资料显示，许多参与该计划的公司未能启动生产，而部分达到生产目标的企业发现印度政府的补贴发放进度缓慢。截至2024年10月，参与企业在该计划下生产了1519.3亿美元的商品，仅占政府设定目标的37%。印度政府仅发放了17.3亿美元的补贴，仅占计划总拨款的不到8%。

对于未来印度资产的吸引力，市场存在分歧。星展银行驻新加坡高级经济学家拉迪卡·拉奥表示，尽管印巴冲突会导致短期内市场情绪紧张，但这些紧张局势不太可能破坏印度经济的中期吸引力。总部位于阿联酋的资产管理公司NAV资本公司认为，地缘政治局势的升温可能会抑制外国投资组合立即流入印度，但除非冲突升级，否则全球投资者将继续在印度投资。

但也有经济学家看法谨慎。德里社会发展委员会智库贸易专家达尔表示，印度可能已经错过了最后一次振兴制造业的机会。达尔表示：“如果这样一个大规模计划（制造业激励计划）都失败，还有什么理由相信未来其他计划能够成功？”印度制造业发展受阻之际，全球贸易环境也面临挑战。特朗普曾批评印度的保护主义政策，印美贸易谈判困难重重。还有观点认为，如果印巴冲突不能得到很好的解决，势必会影响国际投资者对印度的投资信心，因为它无法提供一个安全的投资环境，这也会导致印度经济和印度资产受到拖累。