今年年初至今，困扰欧元区经济的一大难题就是美国特朗普政府的关税政策。当前，尽管欧盟已经与美国展开了贸易谈判，但暂未取得实质性进展。美欧之间紧张的贸易关系带来的不确定性，正在给欧元区经济增长施加下行压力。
根据欧盟委员会5月最新发布的春季经济预测数据，预计2025年欧元区经济将增长0.9%，与2024年的经济增速大致相同。2026年，欧元区经济将增长1.4%。不过，总体而言，与2024年秋季的预测相比，欧盟委员会已经下调了对今明两年欧元区经济增长的预测。
此外，欧盟统计局近日公布的数据显示，经季节调整后欧元区今年一季度GDP环比增长0.6%，小幅高于2024年四季度的0.3%。与此同时，欧元区2025年一季度GDP同比增长1.5%，小幅高于2024年四季度的1.2%。
根据经济合作与发展组织（OECD）的预测，2025年欧元区经济增长1%，2026年预计将增长1.2%。“贸易摩擦加剧的影响将被来自‘下一代欧盟’基金的持续资本支出、强劲的劳动力市场以及近期信贷条件的放宽所抵消。预计货币政策利率的进一步下降以及德国预计中的财政扩张将为欧元区经济，特别是明年的经济增长提供支持。”OECD表示。
作为欧元区第一大经济体，德国近两年的经济持续处于低迷状态。再加上特朗普政府的关税政策打击了在德国经济中扮演重要角色的汽车等制造业，德国经济前景陷入了更大的不确定性。不过，值得注意的是，当前德国已经从过去十几年审慎的财政状态，转向积极扩张状态，这或将在一定程度上支撑德国以及欧元区经济的增长前景。
今年3月，德国联邦参议院正式通过了“债务刹车”改革的法案。该法案将超过德国GDP1%的国防开支从“债务刹车”限制中豁免。同时，批准修订德国《基本法》，以扩大债务用于基础设施建设、国防开支等关键领域，设立5000亿欧元特别基金用于基础设施建设。该法案的通过也意味着德国审慎的财政政策走到了终点。
根据国际货币基金组织（IMF）的预测，德国今年的财政赤字占GDP之比将达到2.95%。IMF表示，德国目前的公共债务与GDP之比为65%，已经超过了欧盟60%的门槛，到2030年将增长到74.85%。
“今年年初，欧洲经济前景的表现还比较黯淡，但最近情况似乎出现了变化。如果欧洲国家在未来几年增加国防支出，这会带动企业资本支出增加，比如建造新的工厂、购买新的设备等，促进建筑业发展，进而带动就业增加、工资上涨。这些因素都会对欧洲经济产生刺激作用。”景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示。
不过，对于欧元区而言，在特朗普政府的关税政策影响下，依靠财政扩张拉动经济增长之路很难一帆风顺。IMF欧洲事务主管弗雷德·卡默表示，德国通过的基础设施支出法案将在未来两年提振欧元区增长，但只能略微抵消关税带来的负面影响。
工银国际首席经济学家程实表示，2025年欧元区的财政政策再扩张的确为经济注入了边际正面影响，但其效果受限于结构性低增长陷阱与外围环境恶化。在对美出口承压和内需低迷的多重制约下，欧元区复苏基础仍然脆弱，政策调控空间有限，部分成员国仍面临债务困局。
“欧元区整体通胀虽然已明显回落，且欧洲央行成为最早开启降息周期的主要央行之一，但宽松政策对实际经济拉动作用有限。企业投资意愿疲弱，生产率提升缓慢，债务结构性问题可能因刺激政策进一步暴露。中期来看，除非能实现生产率与能源效率的有效提升，否则欧元区经济仍难以摆脱高债务低增长的结构困局。”程实表示。
